Un índice que representa todo el mercado es una suposición de CAPM, pero en realidad $ m $ suele ser un índice bursátil (como el S & P 500, que representa acciones de gran capitalización de EE. UU.). No es práctico crear un índice que incluya todas las clases de activos posibles (acciones, bonos, divisas, bienes raíces …). Incluso un índice bursátil mundial no es muy práctico.
El equivalente La forma de escribir la beta de una sola acción en un índice es $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . El signo negativo puede provenir de $ \ rho $ , la correlación de Pearson. Los $ \ sigma $ no afectan realmente al letrero. ¿Cuáles son algunos escenarios económicos que pueden generar $ \ rho $ ¿negativo?
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Puede esperar que las acciones a las que les va bien cuando la economía va mal y viceversa tengan una correlación negativa con el índice a veces. El ejemplo del libro de texto es autopartes empresas que se centran en automóviles usados. Cuando la economía es buena y el índice bursátil sube, los consumidores compran más coches nuevos y coches viejos chatarra. Cuando la economía va mal y el índice bursátil sube, los consumidores retrasan la compra de coches arreglar autos viejos, lo que significa comprar repuestos de autos viejos. Zoom Video Communications Inc (ZM) es un ejemplo reciente de una sola acción que subió mientras que el índice bajó debido al bloqueo.
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" Vuelo hacia la calidad / seguridad " cuando el mercado de valores se desploma (como en marzo de 2020), entonces puede esperar que algunos inversores vender acciones de pánico y comprar mantener los activos percibidos como " seguros ": oro y otros metales preciosos (tanto los productos básicos como sus mineros), criptoactivos, deuda pública . Debido al aumento de la demanda, estos precios de los activos suben y los rendimientos de los bonos bajan en consecuencia.
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Convenciones / construcción de cotizaciones similares a rendimientos. Algunos índices crediticios se cotizan, por lo que un aumento en el índice (más o menos, el rendimiento adicional en la parte superior de la curva de swap que demandan los inversores por tener deuda corporativa) significa que el crédito está más estresado. Por supuesto, esto aumenta si el mercado de valores cae. Algunos futuros por construcción suben cuando su subyacente baja.
Tenga en cuenta que algunas acciones pueden o no estar en el S & Índice P 500, pero los otros ejemplos no.
Si calcula el $ \ rho $ utilizando series de tiempo de 5 años y mensuales o rendimientos diarios, luego los períodos cortos de estrés cuando los activos se movieron en diferentes direcciones probablemente sean " ahogados " por períodos de baja volatilidad . Si desea centrarse en períodos de alta volatilidad, puede dar más peso a las observaciones con movimientos grandes, en lugar de la vainilla $ \ rho $ .
Si $ i $ es un activo que «forma parte del índice $ m $ (es decir, $ \ sigma_i $ contribuye a $ \ sigma_m $ ) e históricamente tiene un $ \ rho $ a $ m $ y es seguro que lo haga en el futuro, incluso en estas condiciones, una cartera que» es similar a $ m $ pero da $ i $ más peso, es probable que tenga $ \ sigma $ pero no necesariamente tendrá una mejor proporción de Sharpe que $ m $ .
Una beta negativa solo significa que hay una covarianza negativa (y, por lo tanto, una correlación) entre su activo en cuestión y su referencia Cartera de «mercado».
Quizás el ejemplo más intuitivo de esto es que su «mercado» es acciones y agrega bonos u oro a la cartera. Estos tienen tasas de rendimiento positivas (esperadas), impulsadas por efectos macro que pueden no estar correlacionados o tal vez sean inversos a los impulsores de la rentabilidad de las acciones. ¡Esa es precisamente la razón por la que la gente los usa como diversificadores de carteras!
De hecho, es difícil encontrar acciones con una beta de mercado negativa confiable. Pero es perfectamente normal mirar todas las clases de activos. Este es precisamente el argumento clásico de la diversificación, porque las carteras de acciones nunca se diversifican de manera efectiva.