Komentáře
- Většina lidí nevěří ', že akcie mají skutečně negativní beta. Dané opce (pojištění) nebo zlato však obvykle mají negativní beta. Záporná beta ve skutečnosti znamená pouze zápornou kovarianci mezi výnosy vašeho aktiva a trhem, to znamená, jak trh roste, vaše aktivum (zlatá nebo prodejní opce) klesá na hodnotě a naopak. ' Do svého portfolia zahrnete aktivum s nízkou (nebo negativní) tržní beta verzí, abyste zajistili (vyrovnali (systematické) riziko z vysokých beta pozic) nebo hazardovali na klesajícím trhu.
- GLD finance.yahoo.com/quote/GLD je příkladem (malé) negativní beta verze.
Odpověď
Index představující celý trh je předpokladem CAPM, ale ve skutečnosti $ m $ je obvykle nějaký akciový index (například S & P 500, který představuje velké americké akcie). Není praktické vytvářet index, který by zahrnoval všechny možné třídy aktiv (akcie, dluhopisy, FX, nemovitosti …). Ani celosvětový akciový index není příliš praktický.
Ekvivalent způsob zápisu beta jedné akcie do indexu je $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . Záporné znaménko může pocházet z $ \ rho $ , což je Pearsonova korelace. Znamení $ \ sigma $ nebude mít na znamení vliv. Jaké jsou některé ekonomické scénáře, které mohou vykreslit $ \ rho $ negativní?
-
můžete očekávat, že akcie, které fungují dobře, když je ekonomika špatná, a naopak, že někdy budou mít negativní korelaci s indexem. Příkladem učebnice jsou autodíly společnosti, které se zaměřují na ojetá auta. Když je ekonomika dobrá a akciový index stoupá, pak spotřebitelé kupují více nových a nevyžádaných starých automobilů. Když je ekonomika špatná a akciový index stoupá, pak spotřebitelé odkládají nákup nových aut opravit stará auta, což znamená nákup starých autodílů. Zoom Video Communications Inc (ZM) je nedávným příkladem růstu jedné akcie, zatímco index klesl kvůli uzamčení.
-
" Přelet ke kvalitě / bezpečnosti " při krachu akciového trhu (jako v březnu 2020), pak můžete očekávat, že někteří investoři prodat paniku a nakoupit místo aktiv vnímaných jako " bezpečné " – zlato a jiné drahé kovy (skutečné komodity i jejich těžaři), kryptoměny, vládní dluh . Kvůli zvýšené poptávce se tyto ceny aktiv zvyšují a výnosy dluhopisů se odpovídajícím způsobem snižují.
-
Konvence / konstrukce podobné výnosu. Některé úvěrové indexy jsou kótovány, takže zvýšení indexu (víceméně – mimořádný výnos nad swapovou křivkou, který vyžaduje poptávka investorů po držení podnikového dluhu) znamená, že úvěr je více namáhán. Samozřejmě se to zvýší, pokud dojde ke zhroucení akciového trhu. Některé futures podle konstrukce rostou, když jejich podklad klesá.
Upozorňujeme, že některé akcie mohou nebo nemusí být v S & P 500 index, ale ostatní příklady nejsou.
Pokud počítáte $ \ rho $ pomocí pětileté časové řady a měsíčních nebo denní výnosy, pak krátká stresová období, kdy se aktiva pohybující se různými směry pravděpodobně " utopí " obdobím nízké volatility . Chcete-li se zaměřit na období vysoké volatility, můžete pozorováním přikládat větší váhu namísto vanilky $ \ rho $ .
Pokud je $ i $ aktivum, které je součástí indexu $ m $ (tj. $ \ sigma_i $ přispívá do $ \ sigma_m $ ) a historicky má záporný $ m $ a je jisté, že tak učiní i v budoucnu – i za těchto podmínek bude portfolio podobné $ m $ , ale dává $ i $ větší váhu, pravděpodobně bude mít nižší $ \ sigma $ , ale nemusí mít nutně lepší Sharpeův poměr než $ m $ .
Odpověď
Negativní beta znamená pouze negativní kovarianci (a tedy korelaci) mezi daným aktivem a referencí „Tržní“ portfolio.
Snad nejintuitivnějším příkladem je to, že vaším „trhem“ jsou akcie a přidávání dluhopisů nebo zlata do portfolia. Mají pozitivní (očekávanou) míru návratnosti způsobenou makro efekty, které možná nesouvisejí nebo mohou být inverzní k faktorům návratnosti akcií. Právě proto je lidé používají jako diverzifikátory portfolia!
Je opravdu těžké najít akcie se spolehlivou negativní beta verzí trhu. Ale je naprosto normální dívat se napříč třídami aktiv. Což je přesně ten klasický diverzifikační argument, protože akciová portfolia nejsou nikdy účinně diverzifikována.