Kommentare
- Die meisten Leute ' glauben nicht, dass Aktien wirklich negative Betas haben. Aber Put-Optionen (Versicherungen) oder Gold haben tendenziell negative Betas. Ein negatives Beta bedeutet wirklich nur eine negative Kovarianz zwischen den Renditen Ihres Vermögenswerts und dem Markt, dh wenn der Markt steigt, sinkt der Wert Ihres Vermögenswerts (Gold- oder Put-Option) und umgekehrt. Sie ' würden einen Vermögenswert mit niedrigem (oder negativem) Markt-Beta in Ihr Portfolio aufnehmen, um das (systematische) Risiko von Positionen mit hohem Beta abzusichern (auszugleichen) oder auf einem rückläufigen Markt zu spielen.
- GLD Finance.yahoo.com/quote/GLD ist ein Beispiel für (kleines) negatives Beta.
Antwort
Ein Index, der den gesamten Markt repräsentiert, ist eine CAPM-Annahme, in Wirklichkeit jedoch $ m $ ist normalerweise ein Aktienindex (wie der S & P 500, der US-amerikanische Large-Cap-Aktien darstellt). Es ist nicht praktikabel, einen Index zu erstellen, der alle möglichen Aset-Klassen (Aktien, Anleihen, Devisen, Immobilien …) umfasst. Selbst ein weltweiter Aktienindex ist nicht sehr praktisch.
Das Äquivalent Die Möglichkeit, das Beta einer einzelnen Aktie in einen Index zu schreiben, ist $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . Das negative Vorzeichen kann von $ \ rho $ , der Pearson-Korrelation, stammen. Die $ \ sigma $ haben keinen Einfluss auf das Vorzeichen. Welche wirtschaftlichen Szenarien können $ \ rho $ rendern negativ?
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Sie können erwarten, dass die Aktien, die gut abschneiden, wenn die Wirtschaft schlecht ist, und umgekehrt manchmal eine negative Korrelation zum Index haben. Das Lehrbuchbeispiel sind Autoteile Unternehmen, die sich auf gebrauchte Autos konzentrieren. Wenn die Wirtschaft gut ist und der Aktienindex steigt, kaufen die Verbraucher mehr Neuwagen und Altautos. Wenn die Wirtschaft schlecht ist und der Aktienindex steigt, verzögern die Verbraucher den Kauf neuer Autos und Reparieren Sie alte Autos, was bedeutet, dass Sie alte Autoteile kaufen. Zoom Video Communications Inc (ZM) ist ein aktuelles Beispiel für einen Anstieg einer einzelnen Aktie, während der Index aufgrund der Sperrung fiel.
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" Flug zu Qualität / Sicherheit " Wenn der Aktienmarkt zusammenbricht (wie im März 2020), können Sie dies von einigen Anlegern erwarten Panik verkaufen Aktien und zu kaufen Statt der Vermögenswerte, die als " sicher " wahrgenommen werden – Gold und andere Edelmetalle (sowohl die tatsächlichen Waren als auch ihre Bergleute), Kryptoassets, Staatsschulden . Aufgrund der gestiegenen Nachfrage steigen diese Vermögenspreise und die Anleiherenditen sinken entsprechend.
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renditeähnliche Notierungskonventionen / Konstruktion. Einige Kreditindizes werden notiert, sodass eine Erhöhung des Index (mehr oder weniger – die zusätzliche Rendite zusätzlich zur Swap-Kurve, die die Nachfrage der Anleger nach Unternehmensanleihen hält) bedeutet, dass der Kredit stärker belastet ist. Dies steigt natürlich, wenn die Börse zusammenbricht. Einige Futures steigen konstruktionsbedingt, wenn ihr Basiswert sinkt.
Beachten Sie, dass einige Aktien möglicherweise im S & P 500-Index, die anderen Beispiele jedoch nicht.
Wenn Sie den $ \ rho $ mit 5-Jahres-Zeitreihen und monatlich oder berechnen Tägliche Renditen, dann sind die kurzen Stressperioden, in denen sich die Vermögenswerte in verschiedene Richtungen bewegten, wahrscheinlich " übertönt " durch Perioden mit geringer Volatilität . Wenn Sie sich auf Perioden mit hoher Volatilität konzentrieren möchten, können Sie Beobachtungen mit großen Bewegungen mehr Gewicht beimessen als Vanille $ \ rho $ .
Wenn $ i $ ein Asset ist, das Teil des Index ist $ m $ (dh $ \ sigma_i $ trägt zu $ \ sigma_m $ ) bei und hat historisch gesehen einen negativen $ \ rho $ bis $ m $ und dies wird in Zukunft sicher sein – auch unter diesen Bedingungen ein Portfolio, das <ähnlich ist span class = "math-container"> $ m $ , gibt aber $ i $ mehr Gewicht, hat wahrscheinlich weniger $ \ sigma $ hat aber nicht unbedingt ein besseres Sharpe-Verhältnis als $ m $ selbst.
Antwort
Ein negatives Beta bedeutet lediglich, dass zwischen Ihrem fraglichen Vermögenswert und Ihrer Referenz eine negative Kovarianz (und damit Korrelation) besteht „Markt“ -Portfolio.
Das vielleicht intuitivste Beispiel dafür ist, dass Ihr „Markt“ Aktien sind und dem Portfolio Anleihen oder Gold hinzufügen. Diese weisen positive (erwartete) Renditen auf, die auf Makroeffekten beruhen, die möglicherweise nicht korreliert sind oder den Treibern der Aktienrenditen entgegengesetzt sind. Genau aus diesem Grund verwenden die Leute sie als Portfolio-Diversifikatoren!
Es ist in der Tat schwierig, Aktien mit einem verlässlichen negativen Markt-Beta zu finden. Es ist jedoch völlig normal, über Anlageklassen hinweg zu schauen. Dies ist genau das klassische Diversifizierungsargument, da Aktienportfolios niemals effektiv diversifiziert werden.