커피 업계의 두 회사에 대해 재무 분석을하고있었습니다. 두 회사의 베타 및 표준 편차를 계산 한 후 이상한 현상을 발견 한 것 같습니다.
회사 A는 회사 B보다 표준 편차가 높고 베타 계수가 더 낮은 것으로 보입니다.
어떻게 가능합니까? 표준 편차와 베타가 모두 위험 / 변동성의 척도이며 표준 편차가 높을수록 자연스럽게 베타가 높아진다는 인상을 받았습니다.
여러분의 도움에 감사드립니다. 감사합니다. 즐거운 하루 되세요!
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- Quant.SE에 오신 것을 환영합니다. 질문 해 주셔서 감사합니다! 도움이되는 답변을 찾으면 찬성하고 그 중 하나를 수락하세요. 감사합니다. 앞으로 더 많은 상호 작용을 기대합니다. 🙂
답변
beta_A = correlation_A_Index * (stdd_A / stdd_Index)
보시는 차이는 상관 관계 때문입니다. A와 지수 사이의 상관 관계는 B와 지수보다 낮습니다. 이것이 바로 여러분이 낮은 베타를 보는 이유입니다.
스토리의 교훈은 위험이 주관적이라는 것입니다. 주식 구매가 포트폴리오에 어떤 영향을 미치는지 파악하려면 포트폴리오가 이러한 주식과 어떻게 연관되어 있는지 이해해야합니다.
답변
직관적으로 변동성은 내 변동 이고 베타는 변동 사이 라고 말할 수 있습니다. 이내 는 A가 자체 시계열 내 를 갖는 변형을 의미하고 사이 는 A와 색인 사이 를 의미합니다. .
답변
어떻게 이런 일이 발생할 수 있는지 예를 들어 보겠습니다. 한 달 후 앞면에 1을, 뒷면에 0을 지불하는 동전 던지기에 0.50을 투자한다고 가정합니다. 월별 분산은 .5 * (1-.5) ^ 2 + .5 * (0-.5) ^ 2 = .5이므로 표준 편차는 .25가됩니다. 이것은 시장 지수 또는 거의 모든 주식보다 훨씬 더 높은 표준 편차입니다. 따라서 한 가지 방법으로 이것은 매우 위험한 내기입니다.
그러나 이러한 것들이 많은 포트폴리오를 소유하고 있다면 실제로는 매우 지루한 투자가 될 것입니다. 더욱이 시장은 다각화 될 수있는 위험에 대해 긍정적 인 수익으로 보상하지 않습니다. 코인 플립에는 가격이 책정 된 위험이 없지만 가격이 책정되지 않은 위험이 많습니다.
다시 말하면 개별 증권의 명백한 위험은 포트폴리오에 보유 할 때 전체 위험에 대한 기여도와 동일하지 않습니다. . 소량의 유가 증권 A를 추가하는 다각화 된 포트폴리오는 A가 더 높은 표준 편차 주식 임에도 불구하고 소량의 유가 증권 B를 추가하는 다각화 된 포트폴리오보다 표준 편차가 낮습니다.
높은 표준 편차는 자연스럽게 이어집니다. 더 높은 베타에 직접 적용되지만 개별 증권에만 해당되는 것은 아니지만 다양한 포트폴리오에만 해당됩니다.
이 개념은 창업자가 거의 모든 자산을 한 회사에 투자해야하는 벤처 캐피탈 투자와 같은 것을 생각할 때 중요합니다. 회사 B의 창립자가되거나 AI가 회사 B를 선택해야한다면 A를 은퇴 포트폴리오에 넣을 것입니다.
답변
TLDR :
베타 = 체계적인 위험
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표준 편차 = 총 위험
긴 답변 :
리스크에는 체계적 리스크와 비 체계적 리스크 두 가지가 있는데, 체계적 리스크는 주식 시장 전체에 영향을 미칩니다. “08 년 경기 침체는 체계적 리스크의 좋은 예입니다. 모든 주식에 영향을 미쳤습니다. 반면 비 체계적인 위험은 특정 보안에만 영향을 미치는 위험입니다. 예를 들어, Tesla가 파산을 선언하는 위험은 비 체계적인 위험입니다. 그것은 전체 시장에 영향을 미치지 않습니다.
잘 다각화 된 포트폴리오로 비 체계적인 위험을 제거 할 수 있습니다 (자세한 내용은 현대 포트폴리오 이론 참조). 그러나 기본적으로 상관 관계가없는 증권을 충분히 보유함으로써 비 체계적인 위험을 제거 할 수 있습니다. 그러나 투자자가 제거 할 수있는 위험을 감수 한 것에 대해 보상을 받으면 비 체계적 위험의 반환은 0으로 조정될 것입니다. 따라서 투자자는 체계적인 위험에 대해서만 보상을받습니다.
여기서 베타와 표준 편차가 발생합니다. 표준 편차는 전체 위험, 체계적 위험과 비 체계적 위험의 합 (즉, 분산의 합)을 나타냅니다. 베타는 체계적인 위험만을 측정하는데, 이는 효율적인 시장에서 수익을 기반으로해야하는 것입니다. 잘 다각화 된 포트폴리오를 가지고 있다고 가정하면 수익이 기반이되는 보안의 체계적인 위험에 더 집중하게됩니다. 따라서 위험 / 수익을 측정하기 위해 베타를 살펴 봅니다. 그러나 시작할 포트폴리오가 없으면 비 체계적인 위험이 더 관련이 있습니다.이 경우 표준 편차는 두 가지 위험 유형을 모두 설명하므로 친구가됩니다.
답변
표준 편차 (및 분산 )의 자산 수익률에는 두 가지 소스가 있습니다. 시장 베타 곱하기 시장 표준 편차와 자산 고유의 특이한 (시장 독립적) 표준 편차입니다. 따라서 특이한 표준 편차가 높은 자산은 낮은 베타에도 불구하고 높은 표준 편차를 가질 수 있습니다.
시장에 대한 A : s 베타의 정의 : retA = beta * retMarket + epsA
A : s 특이 수익률 (epsA)의 정의 : Correlation (epsA, retMarket) = 0
따라서 : Variance (retA) = beta ^ 2 * Variance (retMarket) + variance (epsA).
그리고 Variance (epsA) (= idiosyncratic variance)가 충분히 높으면 Variance ( retA)는 베타에 관계없이 높을 수 있으며 표준 편차도 마찬가지입니다.
답변
베타는 표준 편차는 실제 수익 대 기대 수익과 관련된 변동성 인 반면, 표준 편차는 예상 수익 대비 변동성입니다.
댓글
- 베타는 변동성이 아닙니다. 장비 수익률의 최상의 추정치를 얻기 위해 벤치 마크 수익률에 적용합니다. r = beta * b + TE, 여기서 TE는 추적 오류입니다. 따라서 벤치 마크와 독립적 인 경우 베타가 매우 낮고 변동성이 클 수 있습니다.