모든 시장을 나타내는 지수는 CAPM 가정이지만 실제로는 $ m $ 는 일반적으로 일부 주가 지수입니다 (예 : 미국 대형주를 나타내는 S & P 500). 가능한 모든 등급 (주식, 채권, FX, 부동산 …)을 포함하는 지수를 구축하는 것은 실용적이지 않습니다. 전 세계의 주가 지수조차도 그다지 실용적이지 않습니다.
단일 주식의 베타를 인덱스에 쓰는 방법은 $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . 음수 부호는 피어슨 상관 관계인 $ \ rho $ 에서 올 수 있습니다. $ \ sigma $ 는 표지판에 영향을 미치지 않습니다. $ \ rho $를 렌더링 할 수있는 경제 시나리오는 무엇입니까? 부정적입니까?
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경제가 나쁠 때 잘하는 주식은 때때로 지수와 음의 상관 관계를 보일 것으로 예상 할 수 있습니다. 교과서의 예는 자동차 부품입니다. 중고차에 주력하는 회사들. 경제가 좋아지고 주가 지수가 올라갈 때 소비자들은 더 많은 새 차와 오래된 차를 더 많이 사게됩니다. 경제가 나 빠지고 주가 지수가 올라갈 때 소비자들은 새 차 구입을 미루고 오래된 자동차를 고치십시오. 즉, 오래된 자동차 부품을 구입해야합니다. Zoom Video Communications Inc (ZM)는 폐쇄로 인해 지수가 하락하는 동안 단일 주식이 상승한 최근의 예입니다.
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" 품질 / 안전을위한 비행 " 주식 시장이 붕괴되면 (예 : 2020 년 3 월) 일부 투자자는 공황 상태로 주식을 매도하고 대신 " 안전한 "로 인식되는 자산-금 및 기타 귀금속 (실제 상품 및 채굴 자 모두), 암호화 자산, 정부 부채 . 수요 증가로 인해 이러한 자산 가격은 상승하고 채권 수익률은 이에 따라 하락합니다.
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수익률과 유사한 견적 규칙 / 건설. 일부 신용 지수는 인용되어 있으므로 지수가 증가하면 (투자자가 기업 부채를 보유하기 위해 요구하는 스왑 곡선의 추가 수익률) 지수가 증가하면 신용이 더 강조됩니다. 물론 주식 시장이 붕괴되면 상승합니다. 건설에 의한 일부 선물은 기초가 하락할 때 상승합니다.
일부 주식은 S & P 500 인덱스이지만 다른 예는 그렇지 않습니다.
5 년 시계열과 월간 또는 월간을 사용하여 $ \ rho $ 를 계산하는 경우 일일 수익률, 자산이 서로 다른 방향으로 이동하는 짧은 스트레스 기간은 낮은 변동성으로 인해 " 감소 " 가능성이 높습니다. . 변동성이 높은 기간에 초점을 맞추고 싶다면 바닐라 $ \ rho $ 대신 큰 움직임으로 관찰에 더 많은 가중치를 부여 할 수 있습니다.
$ i $ 가 색인 $ m $ 의 일부인 저작물 인 경우 (예 : $ \ sigma_i $ 는 $ \ sigma_m $ )에 기여하고 역사적으로 음수 $ \ rho $ 에서 $ m $ 로, 앞으로도 그렇게 할 것입니다. 이러한 상황에서도 $ m $ 이지만 $ i $ 더 많은 가중치를 부여하면 $ \ sigma $ 이지만 반드시 $ m $ 자체보다 샤프 비율이 더 좋은 것은 아닙니다.
음수 베타는 문제의 저작물과 참조간에 음의 공분산 (따라서 상관 관계)이 있음을 의미합니다. “시장”포트폴리오.
아마 가장 직관적 인 예는 “시장”이 주식이고 포트폴리오에 채권이나 금을 추가하는 것입니다. 이것들은 주식 수익률의 동인과 관련이 없거나 반비례 할 수있는 거시적 효과로 인해 양의 (예상) 수익률을 갖습니다. 이것이 바로 사람들이 포트폴리오를 포트폴리오 다각화로 사용하는 이유입니다!
신뢰할 수있는 부정적인 시장 베타가있는 주식을 찾기 란 참으로 어렵습니다. 그러나 자산 클래스를 살펴 보는 것은 완벽하게 정상입니다. 주식 포트폴리오가 효과적으로 다각화되지 않기 때문에 이것이 바로 고전적인 다각화 주장입니다.