Como o beta pode ser negativo? [fechado]

Um índice que representa todo o mercado é uma suposição CAPM, mas na realidade $ m $ é normalmente algum índice de ações (como o S & P 500, que representa ações de grande capitalização dos EUA). Não é prático construir um índice que inclua todas as classes de ativos possíveis (ações, títulos, câmbio, imóveis …). Mesmo um índice de ações mundial não é muito prático.

O equivalente forma de escrever o beta de uma única ação em um índice é $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . O sinal negativo pode vir de $ \ rho $ , a correlação de Pearson. Os $ \ sigma $ s não afetam realmente o sinal. Quais são alguns cenários econômicos que podem renderizar $ \ rho $ negativo?

• você pode esperar que as ações que vão bem quando a economia está ruim e vice-versa, às vezes, tenham correlação negativa com o índice. O exemplo do livro didático são as peças de automóveis empresas que se concentram em automóveis usados. Quando a economia está boa e o índice de ações sobe, os consumidores compram mais carros novos e carros velhos inúteis. Quando a economia está ruim e o índice de ações sobe, os consumidores adiam a compra de carros novos e consertar carros antigos, o que significa comprar peças de automóveis velhas. Zoom Video Communications Inc (ZM) é um exemplo recente de uma única ação subindo enquanto o índice caiu devido ao bloqueio.

• " Voo para a qualidade / segurança " quando o mercado de ações quebrar (como em março de 2020), então você pode esperar que alguns investidores pânico – vender ações e comprar em vez dos ativos percebidos como " seguros " – ouro e outros metais preciosos (tanto as mercadorias reais quanto seus mineradores), criptoassets, dívida governamental . Por causa do aumento da demanda, os preços desses ativos sobem e os rendimentos dos títulos diminuem.

• Convenções / construção de cotações semelhantes a rendimentos. Alguns índices de crédito são cotados de forma que um aumento no índice (mais ou menos – o rendimento extra no topo da curva de swap que o investidor exige para manter dívida corporativa) significa que o crédito está mais estressado. É claro que isso aumenta se o mercado de ações quebrar. Alguns futuros por construção sobem quando seu subjacente desce.

Observe que algumas ações podem ou não estar no S & Índice P 500, mas os outros exemplos não.

Se você calcular o $ \ rho $ usando séries temporais de 5 anos e mensalmente ou retornos diários, então os curtos períodos de estresse quando os ativos se movem em direções diferentes provavelmente serão " abafados " por perdíodos de baixa volatilidade . Se você quiser se concentrar em períodos de alta volatilidade, pode dar mais peso às observações com grandes movimentos, em vez de baunilha $ \ rho $ .

Se $ i $ for um ativo que “faz parte do índice $ m $ (ou seja, $ \ sigma_i $ contribui para $ \ sigma_m $ ) e historicamente tem um $ \ rho $ a $ m $ e está certo que o fará no futuro – mesmo sob essas condições, um portfólio semelhante a $ m $ mas dá $ i $ mais peso, é provável que tenha menor $ \ sigma $ , mas não necessariamente terá uma proporção de Sharpe melhor do que o próprio $ m $ .

Um beta negativo apenas significa que há uma covariância negativa (e, portanto, correlação) entre o seu ativo em questão e sua referência Portfólio de “mercado”.

Talvez o exemplo mais intuitivo disso seja o seu “mercado” de ações e adição de títulos ou ouro ao portfólio. Eles têm taxas de retorno positivas (esperadas), impulsionadas por efeitos macro que podem não estar correlacionados ou podem ser inversos aos impulsionadores dos retornos das ações. É exatamente por isso que as pessoas as usam como diversificadores de portfólio!

É realmente difícil encontrar ações com um beta de mercado negativo confiável. Mas é perfeitamente normal olhar para todas as classes de ativos. Esse é precisamente o argumento clássico da diversificação, porque as carteiras de ações nunca são efetivamente diversificadas.