Un indice care reprezintă toată piața este o presupunere CAPM, dar în realitate $ m $ este de obicei un anumit indice bursier (cum ar fi S & P 500, care reprezintă stocuri cu capacitate mare din SUA). Nu este practic să construim un indice care să includă toate clasele aset posibile (acțiuni, obligațiuni, valutare, imobiliare …). Chiar și un indice bursier mondial nu este foarte practic.
Echivalentul modalitatea de a scrie beta-ul unui singur stoc pe un indice este $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . Semnul negativ poate proveni din $ \ rho $ , corelația Pearson. $ \ sigma $ nu afectează semnul. Care sunt câteva scenarii economice care pot reda $ \ rho $ negativ?
-
vă puteți aștepta ca acțiunile care funcționează bine atunci când economia este proastă și invers să aibă uneori o corelație negativă cu indicele. Exemplul manualului este piesele auto companii care se concentrează pe autoturisme second hand. Când economia este bună și indicele bursier crește, atunci consumatorii cumpără mai multe mașini noi și mașini vechi vechi. Când economia este rea și indicele bursier crește, atunci consumatorii întârzie să cumpere mașini noi și remediați mașinile vechi, ceea ce înseamnă cumpărarea de piese auto vechi. Zoom Video Communications Inc (ZM) este un exemplu recent al unui singur stoc în creștere în timp ce indicele a scăzut din cauza blocării.
-
" Zbor către calitate / siguranță " atunci când piața de valori se prăbușește (ca în martie 2020), atunci vă puteți aștepta ca unii investitori să panica-vinde stocuri și să cumpere stabiliți activele percepute ca " sigure " – aur și alte metale prețioase (atât mărfurile reale, cât și minerii lor), criptocasuri, datorii publice . Datorită creșterii cererii, aceste prețuri ale activelor cresc, iar randamentele obligațiunilor scad în mod corespunzător.
-
convenții / construcții de cotare asemănătoare randamentului. Unii indici de credit sunt cotați, astfel încât o creștere a indicelui (mai mult sau mai puțin – randamentul suplimentar peste curba swap pe care cererea investitorilor pentru deținerea datoriei corporative) înseamnă că creditul este mai stresat. Desigur, acest lucru crește dacă piața de valori se prăbușește. Unele contracte futures în funcție de construcție cresc atunci când baza lor scade.
Rețineți că unele stocuri pot fi sau nu în S & P 500 index, dar celelalte exemple nu sunt.
Dacă calculați $ \ rho $ utilizând serii temporale de 5 ani și lunar sau returnări zilnice, apoi perioadele scurte de stres când activele mutate în direcții diferite sunt susceptibile de a fi " înecate " de perioade de volatilitate redusă . Dacă doriți să vă concentrați asupra perioadelor de volatilitate ridicată, puteți acorda mai multă greutate observațiilor cu mișcări mari, în loc de vanilie $ \ rho $ .
Dacă $ i $ este un activ care face parte din index $ m $ (adică $ \ sigma_i $ contribuie la $ \ sigma_m $ ) și istoric are un $ \ rho $ la $ m $ și este sigur că o va face în viitor – chiar și în aceste condiții, un portofoliu care este similar cu $ m $ dar conferă $ i $ mai multă greutate, este probabil să aibă $ \ sigma $ , dar nu va avea neapărat un raport Sharpe mai bun decât $ m $ în sine.
O beta negativă înseamnă doar că există o covarianță negativă (și deci o corelație) între activul în cauză și referința dvs. Portofoliul „piață”.
Poate că cel mai intuitiv exemplu în acest sens este „piața” dvs. fiind acțiunile și adăugarea de obligațiuni sau aur la portofoliu. Acestea au rate de rentabilitate pozitive (așteptate), determinate de efectele macro care sunt probabil necorelate sau poate inversate la factorii determinanți ai randamentului stocului. Tocmai de aceea oamenii le folosesc ca diversificatori de portofoliu!
Este într-adevăr greu de găsit acțiuni cu o versiune beta de piață negativă. Dar este perfect normal să privim între clasele de active. Care este tocmai argumentul clasic al diversificării, deoarece portofoliile de acțiuni nu sunt niciodată efectiv diversificate.