Hvordan kan beta være negativ? [lukket]

Et indeks, der repræsenterer hele markedet, er en CAPM-antagelse, men i virkeligheden $ m $ er typisk et aktieindeks (som S & P 500, som repræsenterer amerikanske store aktier). Det er ikke praktisk at oprette et indeks, der vil omfatte alle mulige asetklasser (aktier, obligationer, FX, fast ejendom …). Selv et verdensomspændende aktieindeks er ikke meget praktisk.

Det ækvivalente måde at skrive beta af et enkelt lager til et indeks er $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . Det negative tegn kan komme fra $ \ rho $ , pearson-korrelationen. $ \ sigma $ påvirker ikke tegnet. Hvad er nogle økonomiske scenarier, der kan gengive $ \ rho $ negativt?

• du kan forvente, at de aktier, der klarer sig godt, når økonomien er dårlig, og omvendt har negativ sammenhæng med indekset nogle gange. Eksemplet på lærebogen er auto-dele virksomheder, der er fokuseret på brugte biler. Når økonomien er god, og aktieindekset stiger, køber forbrugerne flere nye biler og uønskede gamle biler. Når økonomien er dårlig, og aktieindekset stiger, forsinker forbrugerne med at købe nye biler og ordne gamle biler, hvilket betyder at købe gamle bildele. Zoom Video Communications Inc (ZM) er et nylig eksempel på en enkelt aktie, der går op, mens indekset gik ned på grund af låsning.

• " Flyvning til kvalitet / sikkerhed " når aktiemarkedet går ned (som i marts 2020), så kan du forvente, at nogle investorer panik-salg aktier og at købe ind placere aktiverne opfattet som " sikre " – guld og andre ædle metaller (både de faktiske råvarer og deres minearbejdere), kryptoaktiver, statsgæld . På grund af øget efterspørgsel stiger disse aktivpriser, og obligationsrenterne falder tilsvarende.

• afkastlignende citatkonventioner / konstruktion. Nogle kreditindeks er citeret, så en stigning i indekset (mere eller mindre – det ekstra afkast oven på swapkurven, som investorernes efterspørgsel efter at have selskabsgæld) betyder, at kreditten er mere stresset. Selvfølgelig stiger dette, hvis aktiemarkedet går ned. Nogle futures ved byggeri stiger, når deres underliggende går ned.

Bemærk, at nogle aktier måske eller ikke er i S & P 500-indeks, men de andre eksempler er det ikke.

Hvis du beregner $ \ rho $ ved hjælp af 5-års tidsserier og månedligt eller daglige afkast, derefter er de korte stressperioder, hvor aktiverne flyttet i forskellige retninger sandsynligvis " druknet ud " af perioder med lav volatilitet . Hvis du vil fokusere på perioder med høj volatilitet, kan du lægge mere vægt på observationer med store træk i stedet for vanille $ \ rho $ .

Hvis $ i $ er et aktiv, der er en del af indekset $ m $ (dvs. $ \ sigma_i $ bidrager til $ \ sigma_m $ ) og har historisk set en negativ $ \ rho $ til $ m $ og er sikker på at gøre det i fremtiden – selv under disse betingelser, en portefølje, der ligner $ m $ men giver $ i $ mere vægt, har sandsynligvis lavere $ \ sigma $ men har ikke nødvendigvis et bedre Sharpe-forhold end $ m $ selv.

En negativ beta betyder bare, at der er en negativ kovarians (og dermed sammenhæng) mellem dit pågældende aktiv og din reference “Marked” -portefølje.

Det mest intuitive eksempel på dette er måske dit “marked” som aktier og tilføjelse af obligationer eller guld til porteføljen. Disse har positive (forventede) afkast, drevet af makroeffekter, der måske ikke er korreleret eller måske omvendt til drivkræfterne for aktieafkast. Det er netop derfor, folk bruger dem som porteføljediversifiering!

Det er faktisk svært at finde aktier med en pålidelig negativ markedsbeta. Men det er helt normalt at se på tværs af aktivklasser. Hvilket netop er det klassiske diversificeringsargument, fordi aktieporteføljer aldrig effektivt diversificeres.