Kommentit
- Useimmat ihmiset eivät usko ' uskoa, että osakkeilla on todella negatiivisia beetoja. Mutta myyntioptioilla (vakuutukset) tai kullalla on yleensä negatiiviset beetat. Negatiivinen beeta tarkoittaa oikeastaan vain negatiivista kovarianssia omaisuuden tuoton ja markkinoiden välillä, toisin sanoen markkinoiden noustessa omaisuuserän (kulta- tai myyntioptio) arvo laskee ja päinvastoin. ' Sisällytä portfoliosi varallisuus, jolla on alhainen (tai negatiivinen) markkina-beeta, suojaamaan (kompensoimaan (systemaattinen) riski korkeasta beeta-positiosta) tai pelaamaan uhkapelejä laskevilla markkinoilla.
- GLD finance.yahoo.com/quote/GLD on esimerkki (pienestä) negatiivisesta beetasta.
vastaus
Kaikkia markkinoita edustava indeksi on CAPM-oletus, mutta todellisuudessa $ m $ on tyypillisesti jokin osakeindeksi (kuten S & P 500, jotka edustavat Yhdysvaltojen suurten korkojen osakkeita). Ei ole käytännöllistä rakentaa indeksiä, joka sisältäisi kaikki mahdolliset asetusluokat (osakkeet, obligaatiot, valuuttakurssit, kiinteistöt …). Jopa maailmanlaajuinen osakeindeksi ei ole kovin käytännöllinen.
Vastaava tapa kirjoittaa yksittäisen osakkeen beeta indeksiin on $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . Negatiivinen merkki voi tulla $ \ rho $ , Pearson-korrelaatiosta. $ \ sigma $ ei reall vaikuta merkkiin. Mitkä ovat taloudelliset skenaariot, jotka voivat tehdä $ \ rho $ negatiivinen?
-
Voit odottaa, että osakkeilla, jotka menestyvät hyvin, kun talous on huono, ja päinvastoin, on joskus negatiivinen korrelaatio indeksiin. Oppikirjaesimerkki on autonosat yritykset, jotka keskittyvät käytettyihin autoihin. Kun talous on hyvä ja osakeindeksi nousee, kuluttajat ostavat enemmän uusia autoja ja romuttavat vanhoja autoja. Kun talous on huono ja osakeindeksi nousee, kuluttajat viivästyttävät uusien autojen ostamista ja korjata vanhoja autoja, mikä tarkoittaa vanhojen autonosien ostamista. Zoom Video Communications Inc (ZM) on viimeaikainen esimerkki yksittäisen osakkeen noususta indeksin laskiessa lukituksen takia.
-
" Lento laatuun / turvallisuuteen " kun osakemarkkinat kaatuvat (kuten maaliskuussa 2020), voit odottaa joidenkin sijoittajien paniikkia myydä osakkeita ja ostaa sisään vakiinnuta omaisuuserät, joita pidetään " safe " – kulta ja muut jalometallit (sekä todelliset hyödykkeet että niiden kaivostyöntekijät), salausasetit, valtionvelka . Lisääntyneen kysynnän vuoksi nämä omaisuuserien hinnat nousevat ja joukkovelkakirjojen tuotot laskevat vastaavasti.
-
Tuottomainen noteerauskäytäntö / -rakenne. Jotkut luottoindeksit noteerataan, joten indeksin nousu (enemmän tai vähemmän – ylimääräinen tuotto swap-käyrän päälle, että sijoittajien kysyntä yrityslainojen pitämiselle) tarkoittaa, että luotto on enemmän stressaantunut. Tietenkin tämä nousee, jos osakemarkkinat kaatuvat. Jotkin rakenteet tulevat futuurit nousevat, kun niiden kohde-etuudet laskevat.
Huomaa, että jotkin osakkeet voivat olla tai eivät välttämättä S & P 500 -hakemisto, mutta muut esimerkit eivät ole.
Jos lasket $ \ rho $ käyttämällä viiden vuoden aikasarjaa ja kuukausittaista tai päivittäiset tuotot, sitten lyhyet stressijaksot, jolloin omaisuuserät liikkuvat eri suuntiin, todennäköisesti " hukkuvat " matalan volatiliteetin jaksoilla . Jos haluat keskittyä korkean volatiliteetin jaksoihin, voit antaa enemmän painoa havainnoille suurilla liikkeillä vaniljan $ \ rho $ sijaan.
Jos $ i $ on omaisuus, joka on osa hakemistoa $ m $ (ts. $ \ sigma_i $ myötävaikuttaa $ \ sigma_m $ ) ja sillä on historiallisesti negatiivinen $ \ rho $ – $ m $ ja on varma, että niin tehdään tulevaisuudessa – jopa näissä olosuhteissa, salkku, joka on samanlainen kuin $ m $ , mutta antaa $ i $ enemmän painoa, on todennäköisesti pienempi $ \ sigma $ , mutta sen Sharpe-suhde ei välttämättä ole parempi kuin itse $ m $ .
vastaus
Negatiivinen beeta tarkoittaa vain sitä, että kyseessä olevan omaisuuden ja viitteesi välillä on negatiivinen kovarianssi (ja siten korrelaatio). ”Markkinasalkku”.
Ehkä intuitiivisin esimerkki tästä on se, että ”markkinasi” ovat osakkeet ja joukkovelkakirjojen tai kullan lisääminen salkkuun. Näillä on positiivinen (odotettu) tuottoprosentti, joka johtuu makrovaikutuksista, jotka ovat ehkä korreloimattomia tai ehkä käänteisiä osakekannan tuottajiin. Juuri siksi ihmiset käyttävät niitä salkunhajauttajina!
On todellakin vaikea löytää osakkeita, joilla on luotettava negatiivinen markkinoiden beeta. Mutta se on täysin normaalia tarkastelemalla omaisuusluokkia. Mikä on juuri klassinen hajauttamisargumentti, koska osakesalkkuja ei koskaan hajauteta tehokkaasti.