Comment la bêta peut-elle être négative? [fermé]

Un index qui représente lensemble du marché est une hypothèse du CAPM, mais en réalité $ m $ est généralement un indice boursier (comme le S & P 500, qui représente les actions américaines à grande capitalisation). Il n’est pas pratique de créer un indice qui inclurait toutes les classes d’asset possibles (actions, obligations, devises, immobilier…). Même un indice boursier mondial n’est pas très pratique.

L’équivalent la façon décrire la version bêta dun seul stock dans un index est $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . Le signe négatif peut provenir de $ \ rho $ , la corrélation de Pearson. Les $ \ sigma $ naffectent pas vraiment le signe. Quels sont les scénarios économiques qui peuvent rendre $ \ rho $ négatif?

• vous pouvez vous attendre à ce que les actions qui réussissent quand léconomie est mauvaise et vice versa aient parfois une corrélation négative avec lindice. Lexemple classique est celui des pièces automobiles. entreprises qui se concentrent sur les voitures doccasion. Lorsque léconomie est bonne et que lindice boursier augmente, les consommateurs achètent davantage de voitures neuves et de vieilles voitures de mauvaise qualité. Lorsque léconomie est mauvaise et que lindice boursier augmente, les consommateurs retardent lachat de réparer les vieilles voitures, ce qui signifie acheter de vieilles pièces automobiles. Zoom Video Communications Inc (ZM) est un exemple récent de hausse dun seul stock alors que lindice diminuait en raison du verrouillage.

• " Vol vers la qualité / sécurité " lorsque la bourse seffondre (comme en mars 2020), alors vous pouvez vous attendre à ce que certains investisseurs paniquer-vendre des actions et acheter conserver les actifs perçus comme " sûrs " – or et autres métaux précieux (à la fois les produits réels et leurs mineurs), cryptoactifs, dette publique . En raison dune demande accrue, les prix de ces actifs augmentent et les rendements obligataires diminuent en conséquence.

• Conventions de cotation / construction de type rendement. Certains indices de crédit sont cotés, donc une augmentation de lindice (plus ou moins – le rendement supplémentaire au sommet de la courbe de swap que la demande des investisseurs pour détenir une dette dentreprise) signifie que le crédit est plus stressé. Bien sûr, cela augmente si le marché boursier seffondre. Certains contrats à terme par construction montent lorsque leur sous-jacent baisse.

Notez que certaines actions peuvent ou non être dans le S & Indice P 500, mais les autres exemples ne le sont pas.

Si vous calculez le $ \ rho $ en utilisant des séries chronologiques sur 5 ans et les rendements quotidiens, puis les courtes périodes de stress où les actifs se déplacent dans des directions différentes risquent dêtre " noyés " par des périodes de faible volatilité . Si vous souhaitez vous concentrer sur les périodes de forte volatilité, vous pouvez donner plus de poids aux observations avec de grands mouvements, au lieu de vanilla $ \ rho $ .

Si $ i $ est un actif qui « fait partie de lindex $ m $ (cest-à-dire $ \ sigma_i $ contribue à $ \ sigma_m $ ) et a historiquement un $ \ rho $ à $ m $ et le fera certainement à lavenir – même dans ces conditions, un portfolio qui » est similaire à $ m $ mais donne plus de poids à $ i $ , est susceptible davoir $ \ sigma $ mais naura pas forcément un meilleur ratio Sharpe que $ m $ lui-même.

Un bêta négatif signifie simplement quil existe une covariance négative (et donc une corrélation) entre votre actif en question et votre référence Portefeuille «de marché».

Lexemple le plus intuitif de ceci est peut-être votre «marché» constitué dactions, et lajout dobligations ou dor au portefeuille. Celles-ci ont des taux de rendement positifs (attendus), entraînés par des effets macro qui sont peut-être non corrélés ou peut-être inverses par rapport aux facteurs de rendement des actions. Cest précisément pourquoi les gens les utilisent comme diversificateurs de portefeuille!

Il est en effet difficile de trouver des actions avec un bêta de marché négatif fiable. Mais cest tout à fait normal de regarder toutes les classes dactifs. Cest précisément largument de diversification classique, car les portefeuilles dactions ne sont jamais efficacement diversifiés.