Reacties
- De meeste mensen geloven niet dat ' niet dat aandelen echt negatieve bètas hebben. Maar putopties (verzekeringen) of goud hebben meestal negatieve bètas. Een negatieve bèta betekent eigenlijk alleen maar een negatieve covariantie tussen het rendement van uw activum en de markt, dat wil zeggen dat naarmate de markt stijgt, uw activum (goud of putoptie) in waarde daalt en vice versa. U ' d neemt een actief met een lage (of negatieve) marktbèta op in uw portefeuille om het (systematische) risico van hoge bètaposities af te dekken (te compenseren) of om te gokken op een dalende markt.
- GLD finance.yahoo.com/quote/GLD is een voorbeeld van (kleine) negatieve bèta.
Answer
Een index die de hele markt vertegenwoordigt, is een CAPM-aanname, maar in werkelijkheid $ m $ is doorgaans een aandelenindex (zoals de S & P 500, die Amerikaanse largecapaandelen vertegenwoordigen). Het is niet praktisch om een index samen te stellen die alle mogelijke aset-klassen omvat (aandelen, obligaties, FX, onroerend goed …). Zelfs een wereldwijde aandelenindex is niet erg praktisch.
Het equivalent manier om de bèta van een enkel aandeel naar een index te schrijven is $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . Het minteken kan afkomstig zijn van $ \ rho $ , de Pearson-correlatie. De $ \ sigma $ s hebben niet echt invloed op het bord. Wat zijn enkele economische scenarios die $ \ rho $ negatief?
-
u kunt verwachten dat de aandelen die het goed doen als de economie slecht is en vice versa soms een negatieve correlatie hebben met de index. Het schoolvoorbeeld is auto-onderdelen bedrijven die zich richten op gebruikte autos. Als de economie goed is en de aandelenindex stijgt, kopen consumenten meer nieuwe autos en rotzooien oude autos. Als de economie slecht is en de aandelenindex stijgt, stellen consumenten het kopen van nieuwe autos uit en oude autos repareren, wat betekent dat u oude auto-onderdelen moet kopen. Zoom Video Communications Inc (ZM) is een recent voorbeeld van een aandeel dat stijgt terwijl de index daalt vanwege de blokkering.
-
" Vlucht naar kwaliteit / veiligheid " wanneer de aandelenmarkt crasht (zoals in maart 2020), dan kunt u van sommige beleggers verwachten dat ze paniek verkopen voor aandelen en om in te kopen plaats de activa die worden gezien als " veilig " – goud en andere edelmetalen (zowel de werkelijke grondstoffen als hun mijnwerkers), crypto-activa, overheidsschuld . Vanwege de toegenomen vraag gaan deze activaprijzen omhoog, en de obligatierendementen dalen dienovereenkomstig.
-
Rendement-achtige prijsopgaven / constructie. Sommige kredietindices worden genoteerd, dus een stijging van de index (min of meer – het extra rendement bovenop de swapcurve die beleggers vragen om bedrijfsschulden aan te houden) betekent dat het krediet meer onder druk staat. Dit gaat natuurlijk omhoog als de beurs crasht. Sommige futures door constructie stijgen wanneer hun onderliggende waarde daalt.
Merk op dat sommige aandelen al dan niet in de S & P 500-index, maar de andere voorbeelden zijn dat niet.
Als u de $ \ rho $ berekent met tijdreeksen van 5 jaar en maandelijkse of dagelijkse rendementen, dan zijn de korte stressperioden waarin de activa in verschillende richtingen worden bewogen, waarschijnlijk " overstemd " door periodes met een lage volatiliteit . Als u zich wilt concentreren op perioden van hoge vluchtigheid, kunt u meer gewicht toekennen aan waarnemingen met grote bewegingen, in plaats van vanille $ \ rho $ .
Als $ i $ een item is dat “deel uitmaakt van de index $ m $ (dwz $ \ sigma_i $ draagt bij aan $ \ sigma_m $ ) en heeft historisch gezien een negatieve $ \ rho $ naar $ m $ en zal dit in de toekomst zeker doen – zelfs onder deze omstandigheden, een portfolio dat lijkt op $ m $ maar geeft $ i $ meer gewicht, heeft waarschijnlijk een lagere $ \ sigma $ , maar zal niet noodzakelijk een betere Sharpe-ratio hebben dan $ m $ zelf.
Antwoord
Een negatieve bèta betekent alleen dat er een negatieve covariantie (en dus correlatie) is tussen uw item in kwestie en uw referentie “Markt” -portefeuille.
Het meest intuïtieve voorbeeld hiervan is misschien wel dat uw “markt” aandelen is en obligaties of goud aan de portefeuille toevoegt. Deze hebben een positief (verwacht) rendement, aangedreven door macro-effecten die mogelijk niet gecorreleerd zijn of misschien omgekeerd zijn aan de drijvende krachten achter aandelenrendementen. Dat is precies waarom mensen ze gebruiken als portefeuillediversifiërende middelen!
Het is inderdaad moeilijk om aandelen te vinden met een betrouwbare negatieve marktbèta. Maar het is volkomen normaal om in verschillende activaklassen te kijken. Dat is precies het klassieke argument van diversificatie, want aandelenportefeuilles worden nooit effectief gediversifieerd.