Przeprowadzałem analizę finansową dwóch firm z branży kawowej. Po obliczeniu Beta i odchylenia standardowego dla obu firm, wydaje mi się, że natknąłem się na jakieś dziwne zjawisko.
Wygląda na to, że firma A ma wyższe odchylenie standardowe niż firma B, a jednocześnie ma niższy współczynnik beta.
Jak to możliwe? Miałem wrażenie, że odchylenie standardowe i beta były miarami ryzyka / zmienności, a wyższe odchylenie standardowe w naturalny sposób doprowadziłoby do wyższego beta.
Twoja pomoc byłaby bardzo wdzięczna. Dzięki i życzę miłego dnia!
Komentarze
- Serdecznie witamy w Quant.SE i dziękujemy za pytanie! Jeśli odpowiedzi okażą się pomocne, zagłosuj na nie i zaakceptuj jedną z nich. Dziękuję i nie mogę się doczekać dalszej interakcji z Tobą w przyszłości 🙂
Odpowiedź
beta_A = Corlation_A_Index * (stdd_A / stdd_Index)
Różnica, którą widzisz, wynika z korelacji. Korelacja między A i indeksem jest niższa niż B i indeksem, i dlatego „dlatego” widzisz niższą beta.
Morał z tej historii jest taki, że ryzyko jest subiektywne, a tak naprawdę musisz zrozumieć, jak Twój portfel jest skorelowany z tymi akcjami, aby mieć pojęcie, jak zakup akcji wpłynie na Twój portfel.
Odpowiedź
Intuicyjnie można powiedzieć, że zmienność to w obrębie zmienności , a beta to między zmiennością . W oznacza odmianę, którą A ma wewnątrz własnego szeregu czasowego, podczas gdy między oznacza między A a indeksem .
Odpowiedź
Podam przykład ilustrujący, jak to się może stać. Załóżmy, że zainwestujesz 0,50 w rzut monetą, który miesiąc później przyniesie 1 za reszkę i 0 za reszkę. Miesięczna wariancja będzie wynosić 0,5 * (1-5) ^ 2 + .5 * (0-0,5) ^ 2 = 0,5, więc odchylenie standardowe będzie wynosić 0,25. To znacznie wyższe odchylenie standardowe niż indeks rynkowy lub prawie wszystkie akcje. Z jednej strony jest to bardzo ryzykowny zakład.
Ale gdybyś posiadał portfel składający się z tony takich rzeczy, w rzeczywistości byłaby to bardzo nudna inwestycja. Co więcej, rynek nie rekompensuje dodatnich zwrotów z tytułu ryzyka, które można zdywersyfikować. Coinflip nie wiąże się z ryzykiem wycenionym, ale wiąże się z dużym ryzykiem pozacenowym.
Innymi słowy, pozorne ryzyko poszczególnych papierów wartościowych nie jest tym samym, co ich udział w ogólnym ryzyku, gdy są trzymane w portfelu . Zdywersyfikowane portfele, które dodają niewielką ilość zabezpieczenia A, będą miały niższe odchylenie standardowe niż zdywersyfikowane portfele, które dodają niewielką ilość papieru wartościowego B, mimo że A jest wyższym stanem odchylenia standardowego.
Wyższe odchylenie standardowe w naturalny sposób prowadzi bezpośrednio do wyższej bety, ale tylko dla zróżnicowanych portfeli, niekoniecznie dla pojedynczych papierów wartościowych.
Ta koncepcja jest ważna, gdy myślimy o takich rzeczach, jak inwestycje typu venture capital, w których założyciele są zmuszeni do lokowania prawie całego swojego majątku w jednej firmie. Gdybym miał wybrać założyciela firmy B lub firma AI wybrałaby firmę B, ale umieściłbym A w moim portfelu emerytalnym, wszystko inne jest takie samo.
Odpowiedź
TLDR:
Beta = systematyczne ryzyko
Odchylenie standardowe = ryzyko całkowite
Długa odpowiedź:
Istnieją dwa rodzaje ryzyka, systematyczne i niesystematyczne Ryzyko systematyczne oddziałuje na cały rynek akcji. Recesja roku 2008 jest dobrym przykładem systematycznego ryzyka. Wpłynęło to na wszystkie akcje. Z drugiej strony ryzyko niesystematyczne to ryzyko, które wpływa tylko na określone zabezpieczenie. Na przykład ryzyko ogłoszenia upadłości Tesli jest ryzykiem niesystematycznym. Nie wpływa na cały rynek.
Niesystematyczne ryzyko można wyeliminować dzięki dobrze zdywersyfikowanemu portfelowi (więcej informacji na ten temat można znaleźć w teorii nowoczesnego portfela). Zasadniczo jednak, posiadając wystarczającą liczbę nieskorelowanych papierów wartościowych, można wyeliminować niesystematyczne ryzyko. Gdyby jednak inwestorzy otrzymali rekompensatę za podjęcie ryzyka, które można wyeliminować, zwrot niesystematycznego ryzyka zostałby ustalony na poziomie zerowym. Dlatego inwestorom rekompensuje się tylko ryzyko systematyczne.
W tym miejscu pojawia się beta i odchylenie standardowe. Odchylenie standardowe reprezentuje całkowite ryzyko, sumę ryzyka systematycznego i niesystematycznego (tj. Sumę wariancji). Beta mierzy tylko systematyczne ryzyko, na którym powinien opierać się zwrot na wydajnym rynku. Zakładając, że masz dobrze zdywersyfikowany portfel, jesteś bardziej skoncentrowany na systematycznym ryzyku związanym z papierem wartościowym, ponieważ na nim opierają się zwroty. Dlatego patrzysz na wersję beta, aby zmierzyć ryzyko / zwrot. Jeśli jednak nie masz portfela, od którego mógłbyś zacząć, niesystematyczne ryzyko jest dla Ciebie bardziej istotne.W tym przypadku odchylenie standardowe jest Twoim przyjacielem, ponieważ uwzględnia oba typy ryzyka.
Odpowiedź
Odchylenie standardowe (i wariancja ) zwrotów z aktywów ma dwa źródła: rynkowa wartość beta pomnożona przez odchylenie standardowe rynku oraz własne idiosynkratyczne (niezależne od rynku) odchylenie standardowe składnika aktywów. Dlatego zasób o wysokim idiosynkratycznym odchyleniu standardowym może mieć wysokie odchylenie standardowe pomimo niskiego współczynnika beta.
Definicja A: s beta na rynku: retA = beta * retMarket + epsA
Definicja A: s idiosynkratyczny zwrot (epsA): Korelacja (epsA, retMarket) = 0
Stąd: Wariancja (retA) = beta ^ 2 * Wariancja (retMarket) + wariancja (epsA).
A jeśli Wariancja (epsA) (= odchylenie idiosynkratyczne) jest wystarczająco wysoka, Wariancja ( retA) może być zbyt wysoka niezależnie od beta i to samo dotyczy odchylenia standardowego.
Odpowiedź
Beta to zmienność w odniesieniu do punktu odniesienia, podczas gdy odchylenie standardowe to zmienność w stosunku do rzeczywistych zwrotów w porównaniu z oczekiwanymi zwrotami
Komentarze
- beta nie oznacza zmienności: jest to mnożnik do stosuje się do zwrotów z benchmarków, aby uzyskać najlepsze oszacowanie zwrotów instrumentu: r = beta * b + TE, gdzie TE jest błędem śledzenia. Stąd możesz mieć bardzo niską beta, jeśli jesteś niezależny od testu porównawczego i dużą zmienność.