Hogyan lehet a béta negatív? [zárt]

Az egész piacot reprezentáló index CAPM feltételezés, de a valóságban A $ m $ általában valamilyen részvényindex (például az S & P 500, amely az Egyesült Államok nagy tőkekészleteit képviseli). Nem célszerű olyan indexet felépíteni, amely az összes lehetséges besorolási osztályt (részvények, kötvények, deviza, ingatlan stb.) Magában foglalja. Még egy világméretű részvényindex sem túl praktikus.

Az ezzel egyenértékű Az egyetlen részvény bétájának indexbe írása $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . A negatív előjel a $ \ rho $ , a Pearson-korrelációból származhat. A $ \ sigma $ s nem befolyásolja a jelet. Milyen gazdasági forgatókönyvek képesek $ \ rho $ megjelenítésére negatív?

• számíthat arra, hogy azok a részvények, amelyek jól teljesítenek, ha rossz a gazdaság, és fordítva, néha negatív korrelációt mutatnak az indexszel. A tankönyv példa az autóalkatrészek olyan vállalatok, amelyek a használt autókra összpontosítanak. Ha a gazdaság jó, és a részvényindex emelkedik, akkor a fogyasztók több új autót és ócska régi autót vásárolnak. Ha a gazdaság rossz és a részvényindex emelkedik, a fogyasztók késik az új autók vásárlásával, javítsa ki a régi autókat, ami régi autóalkatrészek vásárlását jelenti. A Zoom Video Communications Inc. (ZM) nemrégiben bemutatott példa arra, hogy egyetlen részvény emelkedett, miközben az index a lezárás miatt csökkent.

• " Repülés a minőség / biztonság felé ", amikor a tőzsde összeomlik (például 2020 márciusában), akkor néhány befektetőre számíthat, hogy pánik-eladni részvényeket és vásárolni a " safe " biztonságosnak vélt eszközök – arany és más nemesfémek (mind a tényleges áruk, mind a bányászok), kriptográfia, államadósság . A megnövekedett kereslet miatt ezek az eszközárak emelkednek, és a kötvényhozamok ennek megfelelően csökkennek.

• Hozamhoz hasonló jegyzési megállapodások / konstrukciók. Néhány hitelindexet jegyeznek, így az index növekedése (többé-kevésbé – a swapgörbe tetején levő extra hozam, amelyet a befektetői kereslet tart a vállalati adósság tartásához) azt jelenti, hogy a hitelt jobban megterhelik. Természetesen ez emelkedik, ha a tőzsde összeomlik. Egyes határidős konstrukciók felfelé mennek, amikor az alapjuk csökken.

Ne feledje, hogy egyes részvények lehetnek az S & P 500 index, de a többi példa nem az.

Ha kiszámítja a $ \ rho $ értékét 5 éves idõsorok és havi vagy napi hozam, akkor a rövid stresszidőszakok, amikor az eszközök különböző irányokba mozognak, valószínűleg " alacsony volatilitású periódusokkal fulladnak " . Ha nagy volatilitású időszakokra akar összpontosítani, akkor a vanília $ \ rho $ helyett nagyobb súlyt adhat a megfigyeléseknek nagy mozdulatokkal.

Ha a $ i $ olyan eszköz, amely az index része $ m $ (azaz $ \ sigma_i $ hozzájárul a $ \ sigma_m $ ) és történelmileg negatív $ \ rho $ – $ m $ és biztos, hogy ezt a jövőben is megteszi – még ilyen körülmények között is, a $ m $ , de $ i $ nagyobb súlyt ad, valószínűleg alacsonyabb lesz $ \ sigma $ , de nem lesz feltétlenül jobb Sharpe arány, mint maga a $ m $ .

A negatív béta azt jelenti, hogy negatív kovariancia (és így összefüggés) van a kérdéses eszköz és a referencia között „Piaci” portfólió.

Erre talán a leg intuitívabb példa a „piac”, amely részvények, és kötvények vagy arany hozzáadása a portfólióhoz. Ezeknek pozitív (várható) megtérülési rátája van, lehet, hogy makro hatások vannak, amelyek esetleg nincsenek korrelálva, vagy esetleg inverzek a részvényhozamok mozgatórugóira. Pontosan ezért használják az emberek portfólió-diverzifikálóként!

Valóban nehéz megbízható negatív piaci bétával rendelkező részvényeket találni. De teljesen normális, ha az eszközosztályokat nézzük. Ami éppen a klasszikus diverzifikációs érv, mert a részvényportfóliókat soha nem diverzifikálják hatékonyan.