Come può la beta essere negativa? [chiuso]

Un indice che rappresenta tutto il mercato è un presupposto CAPM, ma in realtà $ m $ è tipicamente un indice di borsa (come lS & P 500, che rappresenta le azioni USA a grande capitalizzazione). Non è pratico costruire un indice che includa tutte le possibili classi di attivi (azioni, obbligazioni, FX, immobili …). Anche un indice azionario mondiale non è molto pratico.

Lequivalente il modo per scrivere la beta di un singolo titolo in un indice è $ \ beta_i = \ rho (i, m) \ frac {\ sigma_ {i}} {\ sigma_m} $ . Il segno negativo può provenire da $ \ rho $ , la correlazione di Pearson. I $ \ sigma $ non influenzano il segno. Quali sono alcuni scenari economici che possono rendere $ \ rho $ negativo?

• puoi aspettarti che le azioni che vanno bene quando leconomia è negativa e viceversa abbiano a volte una correlazione negativa con lindice. Lesempio da manuale sono i ricambi auto aziende che si concentrano sulle auto usate. Quando leconomia è buona e lindice azionario sale, i consumatori acquistano più auto nuove e vecchie auto spazzatura. Quando leconomia va male e lindice azionario sale, i consumatori ritardano lacquisto di auto nuove e riparare vecchie auto, il che significa acquistare vecchi ricambi per auto. Zoom Video Communications Inc (ZM) è un esempio recente di un singolo titolo in aumento mentre lindice è sceso a causa del blocco.

• " Fuga verso qualità / sicurezza " quando il mercato azionario crolla (come nel marzo 2020), puoi aspettarti che alcuni investitori panico-vendere azioni e acquistare stabilizzare i beni percepiti come " sicuri " – oro e altri metalli preziosi (sia le merci effettive che i loro minatori), criptovalute, debito pubblico . A causa dellaumento della domanda, i prezzi di questi asset aumentano e i rendimenti delle obbligazioni diminuiscono di conseguenza.

• convenzioni / costruzione di quotazione simili al rendimento. Alcuni indici di credito sono quotati, quindi un aumento dellindice (più o meno – il rendimento extra in cima alla curva di swap che la domanda degli investitori per detenere il debito societario) significa che il credito è più stressato. Ovviamente questo aumenta se il mercato azionario crolla. Alcuni futures per costruzione aumentano quando il loro sottostante scende.

Tieni presente che alcuni titoli possono essere o meno nella S & P 500 index, ma gli altri esempi no.

Se si calcola $ \ rho $ utilizzando serie temporali di 5 anni e mensili o rendimenti giornalieri, quindi i brevi periodi di stress in cui le attività si sono spostate in direzioni diverse rischiano di essere " soffocati " da perdiodi di bassa volatilità . Se vuoi concentrarti sui periodi di elevata volatilità, puoi dare più peso alle osservazioni con grandi mosse, invece di vaniglia $ \ rho $ .

Se $ i $ è una risorsa che “fa parte dellindice $ m $ (cioè $ \ sigma_i $ contribuisce a $ \ sigma_m $ ) e storicamente ha un $ \ rho $ a $ m $ ed è certo che lo farà in futuro – anche a queste condizioni, un portafoglio che” è simile a $ m $ ma dà $ i $ più peso, probabilmente avrà $ \ sigma $ ma non avrà necessariamente un rapporto di Sharpe migliore di $ m $ stesso.

Un beta negativo significa semplicemente che cè una covarianza negativa (e quindi una correlazione) tra la tua risorsa in questione e il tuo riferimento Portafoglio “di mercato”.

Forse lesempio più intuitivo di questo è che il tuo “mercato” è azioni e laggiunta di obbligazioni o oro al portafoglio. Questi hanno tassi di rendimento (attesi) positivi, guidati da effetti macro forse non correlati o forse inversi ai driver dei rendimenti azionari. Proprio per questo motivo le persone li usano come diversificatori di portafoglio!

È davvero difficile trovare azioni con un beta di mercato negativo affidabile. Ma è perfettamente normale guardare attraverso le classi di asset. Che è precisamente il classico argomento di diversificazione, perché i portafogli azionari non sono mai effettivamente diversificati.