Stavo facendo unanalisi finanziaria su due aziende del settore del caffè. Dopo aver calcolato Beta e Deviazione Standard per entrambe le aziende, mi sembra di essermi imbattuto in uno strano fenomeno.
Sembra che limpresa A abbia una deviazione standard più alta dellimpresa B, pur possedendo anche un coefficiente beta più basso.
Comè possibile? Ho avuto limpressione che la deviazione standard e il beta fossero entrambe misure di rischio / volatilità e una deviazione standard più alta avrebbe portato naturalmente a un beta più alto.
Il tuo aiuto sarebbe molto apprezzato. Grazie e buona giornata!
Commenti
- Un caloroso benvenuto a Quant.SE e grazie per la tua domanda! Se trovi utili le risposte, votale e accettane una. Grazie e non vedo lora di interagire con te di più in futuro 🙂
Risposta
beta_A = correlation_A_Index * (stdd_A / stdd_Index)
La differenza che vedi è dovuta alla correlazione. La correlazione tra A e lindice è inferiore a B e allindice, ed è per questo che stai vedendo un beta inferiore.
La morale della storia è che il rischio è soggettivo, e in effetti tu devi capire in che modo il tuo portafoglio è correlato a queste azioni per avere unidea di come lacquisto delle azioni influirà sul tuo portafoglio.
Risposta
In poche parole si può dire che la volatilità è la variazione interna e la beta è la variazione tra . Entro indica la variazione che A ha entro la propria serie temporale, mentre tra significa tra A e lindice .
Risposta
Consentitemi di fare un esempio per mostrare come ciò può accadere. Supponi di investire 0,50 in un lancio di moneta che pagherà 1 su testa e 0 su croce un mese dopo. La varianza mensile sarà .5 * (1-.5) ^ 2 + .5 * (0-.5) ^ 2 = .5 quindi la deviazione standard sarà .25. Questa è una deviazione standard significativamente più alta di un indice di mercato o di quasi tutte le azioni. Quindi per una misura questa è una scommessa molto rischiosa.
Ma, se possedessi un portafoglio di una tonnellata di queste cose, in realtà sarebbe un investimento molto noioso. Inoltre, il mercato non ti compensa con rendimenti positivi per il rischio che possono essere diversificati. Il coinflip non ha alcun rischio di prezzo, ma ha un sacco di rischio senza prezzo.
In altre parole, il rischio apparente dei singoli titoli non è lo stesso del loro contributo al rischio complessivo quando sono detenuti in un portafoglio . I portafogli diversificati che aggiungono una piccola quantità di titolo A avranno una deviazione standard inferiore rispetto ai portafogli diversificati che aggiungono una piccola quantità di titolo B, anche se A è lo stock di deviazione standard più alto.
Una deviazione standard più alta naturalmente porta direttamente al beta più alto, ma solo per portafogli diversificati, non necessariamente per singoli titoli.
Questo concetto è importante quando si pensa a cose come gli investimenti in capitale di rischio in cui i fondatori sono costretti a mettere quasi tutta la loro ricchezza in ununica società. Se dovessi scegliere di essere il fondatore dellimpresa B o limpresa AI sceglierei limpresa B, ma metterei A nel mio portafoglio pensionistico a parità di condizioni.
Risposta
TLDR:
Beta = rischio sistematico
Deviazione standard = rischio totale
Risposta lunga:
Esistono due tipi di rischio, sistematico e non sistematico. Il rischio sistematico interessa lintero mercato azionario. La recessione di “08 è un buon esempio di rischio sistematico. Ha interessato tutte le azioni. Daltra parte, il rischio non sistematico è il rischio che interessa solo una particolare sicurezza. Ad esempio, il rischio che Tesla dichiari bancarotta è un rischio non sistematico. Non interessa lintero mercato.
Il rischio non sistematico può essere eliminato con un portafoglio ben diversificato (vedi Teoria del portafoglio moderno per maggiori informazioni al riguardo). Ma fondamentalmente, mantenendo un numero sufficiente di titoli non correlati, il rischio non sistematico può essere eliminato. Tuttavia, se gli investitori fossero compensati per lassunzione di rischi che possono essere eliminati, il rendimento del rischio non sistematico verrebbe arbitrato a zero. Pertanto, gli investitori sono compensati solo per il rischio sistematico.
È qui che entrano in gioco beta e deviazione standard. La deviazione standard rappresenta il rischio totale, la somma del rischio sistematico e non sistematico (cioè la somma delle varianze). Beta misura solo il rischio sistematico, che è ciò su cui dovrebbe basarsi il rendimento in un mercato efficiente. Supponendo che tu abbia un portafoglio ben diversificato, sei più concentrato sul rischio sistematico di un titolo perché è quello su cui si basano i rendimenti. Pertanto, si guarda al beta per misurare il rischio / rendimento. Tuttavia, se non hai un portafoglio con cui iniziare, il rischio non sistematico è più rilevante per te.In questo caso, la deviazione standard è tua amica perché tiene conto di entrambi i tipi di rischio.
Risposta
La deviazione standard (e la varianza ) dei rendimenti di unattività ha due fonti: il beta del mercato moltiplicato per la deviazione standard del mercato e la deviazione standard idiosincratica (indipendente dal mercato) del bene. Quindi, un asset con una deviazione standard altamente idiosincratica può avere una deviazione standard elevata nonostante un beta basso.
Definizione di A: s beta per il mercato: retA = beta * retMarket + epsA
Definizione di ritorno idiosincratico A: s (epsA): Correlazione (epsA, retMarket) = 0
Quindi: Variance (retA) = beta ^ 2 * Variance (retMarket) + variance (epsA).
E, se Variance (epsA) (= varianza idiosincratica) è abbastanza alta, Variance ( retA) può essere elevato indipendentemente dal beta e lo stesso vale ovviamente per la deviazione standard.
Risposta
Beta è la volatilità in rispetto a un benchmark mentre la deviazione standard è la volatilità in relazione ai rendimenti effettivi rispetto ai rendimenti attesi
Commenti
- beta non è la volatilità: è il moltiplicatore di applicare ai rendimenti del benchmark per ottenere la migliore stima dei rendimenti dello strumento: r = beta * b + TE, dove TE è il tracking error. Quindi puoi avere un beta molto basso se sei indipendente dal benchmark e una grande volatilità.